【日本株:3137】ファンデリーの株価は適正か - 私は好きにした、君らも好きにしろ

本日は【銘柄コード3137】ファンデリー。

NISAで長期投資ポジションでホールドに向いている。

＜ざっくり見出し＞

・健康食宅配事業
・マーケティング事業（予防領域）

の大軸である。

●日本の高齢化は避けようのない事実だし、例えば2045年度の後期高齢者（65才以上）の割合は43%となっている。

●その中でファンデリーは約20,000の医療機関を顧客とのタッチポイントとして、

血中データ改善を主軸とした食事の宅配を行っている。（これらは定期購買も可能）

●マーケティング事業は、シャープの家電との連携を筆頭に

食品メーカー、健康家電メーカー、製薬メーカーをクライアントとした各種サンプリングを行っている。

●2018年3月、2017年3月、2016年3月期でいくつか抜粋する。

営業利益　649百万⇐608百万⇐500百万

ROE　20.31% ⇐23.76% ⇐26.1%

自己資本比率　85.2%⇐83.0%⇐78.5%

本業の力強さを図る営業利益が緩やかに伸びているが、どうしてもオフラインでの健康食販売だとスケールするスピードは遅い。

自己資本比率の高さと、そこに対してのROEの高さも特徴である。

大量にかかえているキャッシュポジションを、どのようにレバレッジを掛けて投資しROEを高めていくかが求められている。（後述）

●株主構成

社長63%。オーナー経営で特筆すべき点なし。

●チャート

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今年4月頃に2400円を超えてから、調整が続く。

本日時点で88億円。

時価総額が小さい分、テンガバー（10倍になる銘柄）のポテンシャルは多分に秘めている。

また、マーケットの広大さと参入障壁も前述の通りであり、かなり面白いポジションにいる。長期的に緩やかに成長は見込まれるが、短期の大きいイベントとして、

弁当を自社生産するための工場建設がある。

費用は50億円であり、自己資本と外部からの調達で運用を予定している。

従来は取次モデルであった分、固定費は抑えられるが「商品開発のスピードが遅い」「利益率が低い」という特徴があった。

（それでもROE20%超はすごいが・・・）

本業の宅配事業を強化するための投資として、妥当だと思う。

一方で、工場設立当初はオペレーションが安定しないなどの問題もあるだろうし、早急に立ち上げることが出来るかが試されている。IRだと操業開始は来年中。

期待値が高い順でいくと、下記に期待している。

・工場の安定可動。

・マーケティング事業での医療機関とのさらなる連携

・ひょっとすると買収（当面は無いだろうが）

・特段派手さはない銘柄だが、マーケットの広大さと参入障壁で長期投資。

・ヘルスケアは、多種多様なアライアンスが可能。ファンデリーの強みである「オフラインでタッチできる高齢者のデータ」は今後日本において価値が増していく。

・時価総額が小さいため、工場立ち上がりは株価が暴落する可能性もあり

・まずは来年、今年の高値の2400円超えを目指せると倍の株価。

では、また。